A股三大股指昨日集体回调，其中创业板指走势较弱，收盘下跌1.5%左右。两市合计成交超过一万亿元，达到10388亿元。行业板块涨少跌多，北向资金昨日逆市净流入64.24亿元。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。海通证券策略团队指出，目前市场仍处于盘整蓄势期，形态类似2019年8月初至12月初。在流动性宽松的背景下，市场将有结构性行情，这轮结构行情将以科技类为主。实际上，2月4日以来的市场反弹已经给了信号，这轮反弹TMT和新能源产业涨幅领先，往后看计算机、传媒、新能源车等板块将持续表现。该团队指出，拉长时间看，着眼整个牛市3浪，最终还是利润增速快的行业涨幅更大，这次牛市的主导产业是科技+券商，科技行情是中期趋势。从政策角度看，产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-2015年历史经验，科技股行情往往会扩散，从硬件到内容到软件到应用场景，科技行业包括TMT和新能源车。

　　天风证券策略团队表示，过去几年，科技板块的中小公司几乎没有任何机会，整个产业周期处于向下的阶段，同时融资和并购政策收缩，导致业绩崩塌。即使科技板块中有表现好的公司，也基本是少数的一些龙头白马。总的来说，进入2020年，在全球科技产业周期整体共振向上的背景下，结合政策端的放松，大概率中小公司也能在此过程中，享受到产业和政策的红利。科技板块的行业内不仅仅是龙头公司业绩好，中小公司也可能出现明显改善，景气度大概率扩散化，可能是2020年的最重要的关键词之一。此外，当前市场的环境是“流动性过剩推升了风险偏好”，短期情绪上，可能更多反映对中小股票和券商的利好。该团队指出，考虑到从政策放松到增发落地，需要一段准备时间，初步预判2020年的定向增发规模可能在1-1.2万亿左右。这种情况下，无疑增多了市场的股票供给，形成一定的抽水效应。结合资金面的整体测算，2020年整体判断还是一个结构性的市场，或者说“少部分公司”的牛市。但“少部分公司”的牛市推动力已经在发生切换（从消费估值迁移转向科技产业周期），同时，少部分公司中的科技股，也会发生行业内部的景气度扩散化。

　　综 合